走近P2P行業的從業者，mini storage你會發現其掌控者似乎沒有那麼多的共性。既有互聯網技術、投行轉身的高帥富、白富美，亦有民間金融浮出水面的土豪金。 由於創業者此前從業經歷的不同，在最核心的風險控制環節，P2P行業也出現了不同的風控模式選擇。 “目前在可統計的300多家P2P公司里，99.9%都是線上線下相結合的模式，可以說只有拍拍貸還在P2P的1.0時代，即純線上。”人人聚財CEO許建文說。 而與後者動輒上線幾月交易量上億元相比，作為中國第一家上線的P2P公司，在運營6年後，目前拍拍貸的累計成交量才7億元。 10月21日，著名非金融從業人士“江南憤青”發表博文直指，純線上、純平台模式運營的拍拍貸在狼群環伺的浮躁年代里，還有多少概率生存需要打一個問號。 不過，拍拍貸CEO張俊堅信純線上模式的優越性，“我們6年來，最重要的經驗就是，只要認准了方向，就一直走下去，甚至是很愚蠢地去做堅持”。他表示，P2P行業作為互聯網金融，有很明顯的互聯網形態，也就是“721”—— 贏家通吃 70%、老二20%，剩下的都是小蝦米，亦如淘寶之與C2C。 “3~5年內，P2P行業必然出現寡頭，我們很有信心這個贏家是拍拍貸。”張俊表示。孤獨的拍拍貸 在參加10月末“互聯網金融高峰論壇”的幾十家P2P公司里，你很容易辨別P2P公司老總的背景。因為，如果是技術出身的互聯網人士，他們會強調大數據的概念，會告訴你只有大數據才能降低風險。 其中，以張俊為代表。 2007年6月18日，拍拍貸正式上線，這是國內最早把陌生人間的借貸生意搬到互聯網平台上。作為國內第一家上線的P2P平台，拍拍貸至今仍堅守純線上模式。 張俊把這種生意形象地比作“趴在地上撿硬幣”，與此對應的，銀行則是“坐在沙發上數錢”。 純線上的P2P貸款模式意味著：獲得客戶的渠道、信用風控、促成交易以及放款的全部流程都在互聯網上完成。 此種選擇與拍拍貸創始團隊背景密不可分。“我們早期的創始人都是技術出身，所以沒有傳統的思路去束縛我們怎麼做信貸。”張俊說。 張俊所言的傳統思路是指，銀行對小微企業或者個人發放貸款時，首先要看他們的還款能力，“是不是具有還款能力，是銀行能否給予批貸的首要決定因素。”張俊說，在瞭解後發現，對於借款人而言，其實違約成本是比還款能力更具有價值、更要命的東西。 “基於這個思路，我們需要去衡量一個借款人的違約成本有多高，這個體系應該如何建立。”張俊稱，拍拍貸的邏輯有兩個方向。“第一，假設女性比男性的違約概率低的，在同樣收入、同樣其他條件相等情況下，前者的違約成本是相對高的，而在數據分析後發現，的確存在這個規律；第二，已婚已育女性與離婚男性相比，違約成本相對更高，後者的違約概率相當高。” 據悉，拍拍貸對借款人的考察，包含的數據維度甚至達到上千個。比如，如果是用微博的人，粉絲在50以上還是以下、發多少微博、平均被轉發次數，人人網、開心網、騰訊微博、QQ等，都是拍拍貸考察的維度。 “我們的邏輯很簡單，經常用互聯網的人比不經常用的人，違約成本肯定更高。”張俊說。 對於企業經營者而言，張俊表示，拍拍貸會根據企業類型觀察其註冊資金、納稅情況、水電記錄等，去瞭解其經營狀況。 張俊把拍拍貸定位為純粹的資金撮合方，並不為投資人提供擔保、介入交易。但是，成立6年來，目前平台累計成交量不過7億元，這和後期成立的部分P2P平台周成交量即破億元，相去甚遠。 “其實，我們的規模也在漲，只是不如那些單筆規模50 萬元、60萬元、幾百萬元的P2P平台成長那麼快。因為我們花了非常多的時間去優化風控模型，拍拍貸想做大的平台，可以支持幾千萬的用戶同時訪問。我們跟足球教練的思路很像，先找一個好的守門員、建立穩固的後防，然後再用有創造力的中場前鋒沖上去。經過6年多的發展，我們的體系已經足夠支撐千萬級別的用戶同時在線，未來我們的用戶規模會增長很快，你可以看到我們有大的動作。”張俊說。 全球第一家P2P網絡借貸平台Zopa的董事長菲利普·里斯曾在接受媒體採訪時表示，每一個出借人要知道他所投資的資產，組合的損失率、逾期率，每一個借款人清晰地知道借款的利息和費用都是什麼。這也是西方主流P2P的核心理念，要讓每一筆交易的過程、資金的流向都公開透明，讓用戶對運作模式有清楚的認識。張俊撰寫博文稱，“Zopa知道到底什麼是P2P，也知道為什麼P2P更有價值。” “在目前的國內信用環境下，拍拍貸的模式是很難的。”不過一位P2P業內人士表示，完全依靠線上信審是很難完全瞭解一個人的信用狀況，“因為我們國家的信用體系與美國成熟的體系還差得遠。” “由於P2P是一個新型行業，誕生和發展至今還不過短短幾年時間，且最近一年才獲得較高速的增長。”好貸網CEO李明順說，在沒有被時間充分證明的前提下，目前還無法判斷誰是完美的風控模式。但是，目前大多數P2P公司所積累的數據量和建立的模型還不足以進行客觀評價。 “每家公司的基因不一樣，拍拍貸，不擅長與客戶面對面接觸，他們喜歡坐在屋里幾個人敲敲鍵盤就掌控天下。但是，目前的階段，中國的現實是沒有很好的數據公司提供詳盡的信用分析數據，完全複制美國的大數據模式，相對來說會很有難度。”上述P2P業內人士說。 “線上線下結合是兼顧效率和安全的做法，”點融CEO郭宇航說，“當新的VC進來以後，對增長的要求更高。” 張俊表示，拍拍貸所堅持的基於線上大數據模型和運營系統帶來的效率優勢正在顯現，以該公司目前150人的員工規模計算，平均每個員工每個月貢獻已接近50萬元的交易量（撮合成功的貸款規模），而線下為主的P2P公司月人均貢獻交易量約在4萬元。O2O模式襲來 在拍拍貸這類堅持“技術流”的0.1%之外， 大多數P2P公司，採取的則是“線上+線下”的O2O模式。前者是推廣獲客（主要是投資人）的手段，後者則通過開線下門店的形式獲客（主要是借款人）和徵信。 採取這種模式的P2P公司，其創始人多有傳統金融從業經歷。在這些創業者看來，中國現在還不具有完備的徵信體系，完全通過網上數據進行信審並不現實。 例如達飛財富的兩位股東，職業背景均為銀行系統。“我在信貸、國際業務部以及財富管理等多個部門工作過，這也讓我對中國小微企業、草根客戶的融資需求以及信用狀況有了一定的瞭解。”達飛財富CEO王昕亮說。 例如貸幫CEO尹飛，此前也是在銀行工作。而貸幫採取的亦是線上與線下相結合的模式。 “這種線上線下相結合的O2O模式，在目前可統計的300家P2P網貸平台中可占到99.9%以上，風控來自于線下，由線下業務員搜集資料、信貸員做風控審核，線上實現資金募集。”在許建文看來，這就是P2P的2.0時代。 這種O2O模式採取的則是線下信審，這類似于德國IPC小額貸款技術，需要大量的信貸員去做現場信審。“小微貸款有很明顯的本地化特徵，一個客戶的信用情況親朋好友最瞭解，中國比較適合這種模式。”許建文說，“從我們平台運行兩年，逾期率1.3%的經驗來看，純線下信貸員進行信審，其實是比較有效的方式，只是現在中國缺乏大量的信貸員，而且成本會很高。” 而拍迷你倉貸採用的是美國大數據大後台體系，這套風控模式建立的基石在於，美國的信用體系完善、數據體系健全。 “能夠保證交易機制充滿效率的核心元素包括——獨立于交易且具備相當公信力的徵信局、非標準資產的有效證券化、有能力根據歷史數據對風險水平進行正確計算的專業投資者（這些投資者不僅在Lending Club上進行有效的風險分散，也會通過其他類別的投資項目，將整個資產組合的風險管理在一個恰當的水平，而這通常是小額個人投資者所難以做到的）。”人人貸創始人楊一夫撰文分析。 在上述文章中，楊一夫認為，由於個人徵信體系的落後（與美國相比發展時間少了近200年），缺少具備相當公信力的完全商業化的徵信機構 可以為借貸平台提供來自第三方的信用評分，借款用戶信用資料的收集、審核以及後續的加工、評級等工作全部要由平台完成。由於平台的盈利主要來自于成交後所收取的服務費，如此一來，如果在平台不必為壞賬負擔任何責任的情況下，平台得到激勵盡可能多地達成交易，而這勢必會影響信用分數及評級的公允性。長此以往，則會蘊藏巨大的道德風險。 “早期的P2P平台主要仿造歐美做線上審核，但是發現中國信用體系不健全，不像美國那樣有大徵信、大數據。這樣的問題是，平台出現大面積的壞賬率。所以業內也開始反思，從美國引進來的這套線上審核是不是適合中國市場。在做P2P行業之前，我們有長期為銀行做助貸、輔貸的經歷，我們的研究結果是不適合。”萬惠投融董事長陳寶國說，基於十年的研究後，他採取了中介+第三方融資擔保的模式。“目前我們的壞賬率不到千分之一，且可由第三方融資擔保機構全部兜底。” “在中國這樣的環境下，P2P行業並不是要做到完全的脫媒化，而應該是更有效率的一種金融媒介。其實，每個P2P機構都在構建熟人社會，是區別于傳統銀行之外的熟人社會。”有利網CEO劉雁南說。 “銀行這套模式是有效，但是你要注意一個事實，那就是線下模式繞不開成本問題。 怎麼解決？第一，單筆金額足夠大；第二，利差收費足夠高。否則難以支撐平台的運營。”張俊說，據其瞭解下，線下模式中，借款人所承擔的成本在30%~35%之間。“我相信沒有哪一個實體經濟能夠長期承擔這麼高的成本。” 不過針對業界認為純線上模式必然導致高企的壞賬率的說法，張俊表示，“拍拍貸的壞賬率在2008年的時候最高，接近6%。這麼多年一直在下降，最近一年半左右一直穩定在1.5%，這是一個可以接受的合理的壞賬情況。”直接金融還是間接金融？ P2P是舶來品，幾乎任何一家P2P公司創始人都能清晰地解釋P2P模式peer to peer的本意。 但是，中國的P2P正與前輩Lending Club、Zopa的模式漸行漸遠。 江南憤青所說的“狼群環伺的浮躁年代”，指的是當下P2P網貸公司放棄獨立的、提供撮合服務的純線上第三方平台模式，轉向為線上與線下結合，有的還為借款人提供擔保或資金兜底保障的模式。 “中國除了拍拍貸，沒有P2P。”江南憤青撰文稱，全球來看，P2P的本質就只有一種，就是純信息撮合匹配平台，所有提供了本金擔保的所謂P2P模式，都是假的P2P，本質是金融機構，是披了互聯網外衣，且沒有牌照的金融機構。 張俊表示，觀察行業的線下模式，你會發現一個有趣的現象。“尤其是早期，大部分做線下模式的都是做線上的。第一，這個市場是空白，空白的市場有機會有誘惑；第二，做線上不容易做，門檻是很高的。因為你要通過不見面的方式判斷信用，是很難的，很多人是很難理解的。” “但是，線下信審通過見面去聊、實地去看，是一個成本非常高、鏈條非常長的事情，銀行一直都在這麼做。”張俊觀察的結果是，如此人力密集型的方式，成本是非常高的，“甚至可以說，很多P2P平台轉到線下就因為覺得線下不透明，可以更好地賺‘利差’。” “有一些P2P完全是簡單地把民間融資的方式搬到了網絡上，既沒有在風險管理方面有創新，又沒有起到金融媒介的作用。要知道，並不是簡單地把金融產品、金融業務改頭換面，加上互聯網就叫互聯網金融。也不是打著互聯網金融的旗號，開展很多非常簡單的、傳統已經有的那些金融業務的網絡。”民生電商董事長尹龍說，如果P2P平台不解決信息、信用不對稱的問題，就是偽互聯網金融。 “歐美的P2P是直接對接雙方，但是現在來看很難直接對接。比如說，淘寶沒有支付寶的話，就很難正常交易。這是中國的特色，目前仍是以間接金融為核心，直接金融還沒到那個時候。”安家世行CEO楊大勇認為，P2P平台“承諾”擔保本金在於保護投資者。 楊大勇表示，�多優秀債權來自于二三線城市，小白領的債權是不穩定的，且銀行客戶稍微下沉一點，比如“現貸派”技術再改進一點點，就可以輻射他們。“在目前這個階段，純粹的線上很難做起來。與P2P平台上投資人大多來自于發達地區不同的是，融資端也就是債權包的產生多來自于欠發達地區。因為相對於發達地區，當地的金融機構比較保守，這部分債權其實是非常優秀，但你要想獲得這些債權，只是通過線上是不可能的。這些小微企業主，他們不上網、手機玩得也少，所以對於這些小微企業，還是線下進行開發比較好。” 安家世行作為一家融資擔保公司，在今年8月的時候與有利網合作，為後者的第三方債權提供擔保。有利網採取的模式是，與線下小貸公司合作，由後者推薦客戶群並提供擔保，再經有利網審核後推薦給投資人，完成在線上的資金匹配、交易等工作。 與之類似的還有萬惠投融和人人聚財等。與有利網類似，二者的資金提供方在線上完成，但融資端卻有區別。 萬惠投融由第三方擔保機構提供債權包，並解決線下的盡調審核，且由第三方擔保機構完全賠償，為100萬元以上的擔保貸款。而人人聚財是把各地小貸公司等民間借貸機構嫁接到平台上，為小額的信用貸款。 “我們的模式可以說是P2P的3.0時代。第一，為民間借貸機構解決資金；第二，解決風控，幫助小微企業培訓、輸出風控；第三，平台有成千上萬家小貸公司時，就可以知道客戶在哪些公司借過錢，實現徵信的作用。”許建文表示，互聯網的陽光化可以降低成本，老百姓也可以找到資金的投資出路。 “其實，線上線下的模式定義需要明確，我們線下的門店只是一個獲客和徵信的手段，不會影響我們建立賬戶體系，不會影響客戶與客戶直接對接的清結算分離的結算模式。”王昕亮表示，達飛財富並不會提供擔保，“我們不會過度承諾，會把相應的風險向投資者做揭示，告訴他P2P理財是比銀行存款風險更高的一項投資。” 某種角度看來，結合傳統金融與新興互聯網的O2O模式，其生命力似乎更為旺盛。據悉，2012年“雙十二”才上線的萬惠投融，目前的月交易額已經達到1億元。與之形成鮮明對比的是，運營6年、中國首家P2P公司的拍拍貸，月交易量才不過8000萬元。 “規模你要這麼看，一個典型的互聯網公司，規模是非常要命的。原因在於我能夠把用戶圈進來培養用戶習慣，通過我的運營提高用戶的黏性，用戶能留下來。但是在P2P行業，你給到用戶的體驗沒有那麼好，收很高的成本，你就留不下用戶。”張俊稱，一時半會兒獲得的規模不算什麼，真正的規模要看用戶數。 對此，“你不覺得拍拍貸太理想主義了嗎？”一位業內人士說。文件倉
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