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現階段物價漲幅並未超出“上限”，mini storage經濟增長亦在“下限”之上，經濟總體處於合理區間。貨幣政策需要做的仍是把握好穩增長、調結構、促改革、防風險的平衡點，為經濟結構調整與轉型升級創造穩定的金融環境和貨幣條件☉記者 李丹丹 梁敏 王文嫣 ○編輯 孫忠 秦風近期來自多方面的聲音指出中國經濟回暖趨勢明顯，14日公佈的兩個重要宏觀數據——PPI、信貸進一步印證了這一趨勢。但是在經濟回暖之餘，問題也逐漸浮現——9月CPI創下7個月新高，通脹略有“抬頭”之勢，貨幣政策應如何考量？分析數據可以發現，現階段物價漲幅並未超出“上限”，經濟增長亦在“下限”之上，經濟總體處於合理區間。貨幣政策需要做的仍是把握好穩增長、調結構、促改革、防風險的平衡點，為經濟結構調整與轉型升級創造穩定的金融環境和貨幣條件。多位業內人士預測，年內貨幣政策仍會保持穩健中性，調整利率和存款準備金率的可能性很小，公開市場操作仍將是引導市場利率平穩適度的主要工具。信貸超預期確立經濟企穩態勢 央行14日發佈的數據顯示，9月人民幣貸款增加7870億元，同比多增1644億元。上證報記者翻閱過去十年的同期數據發現，7870億元已然處於峰值，且超出市場預期。交行金研中心指出，形成9月份貸款多增明顯的原因可能有三點，一是存款狀況明顯好轉，銀行存貸壓力有所緩解；二是經濟企穩較為明確，補庫存和新增投資需求上升；三是銀行出于鎖定年度業績的考慮加快了投放節奏。而從貸款結構來看，對公中長期貸款持續高位。 9月份企業中長期貸款接近2500億元，占全部貸款30%的比重，對公中長期貸款餘額同比增速9.02%，較上月提高0.42個百分點，顯示實際有效的信貸需求上升，固定資產投資較大規模展開，宏觀經濟企穩。當日公佈的PPI數據也印證了企穩態勢。統計局數據顯示，9月PPI環比上漲0.2%，這是該數據連續兩個月正增長。與此同時，同比跌幅也進一步收窄至-1.3%。“這顯示市場需求趨於活躍，進一步印證了宏觀經濟繼續穩中有升。”國家統計局城市司高級統計師余秋梅說。通脹“抬頭”帶來貨幣政策新思考伴隨之經濟企穩，通脹壓力也再度輕微“抬頭”。統計局數儲存顯示，9月CPI同比上漲3.1%，創下了7個月的新高。過去的兩個月，CPI環比分別上升0.8%和0.5%，這明顯高於今年1-7月大約0.1%的平均水平。這一水平明顯高于市場的預期。在這一情況下，久未大動的貨幣政策該如何考量？中金首席經濟學家彭文生指出，9月CPI雖高于預期，但仍低於政府3.5%的調控目標，這不會對貨幣政策構成大的影響。央行曾總結，當前物價運行呈現出一定的結構性特徵，一方面，與前些年高增長相匹配的既有工業產能相對過剩，產能利用率較低，PPI 持續處在負值區間。另一方面，受勞動力、服務、租金價格存在上行壓力等影響，消費物價平穩運行的基礎還不很穩固，CPI對總需求變化比較敏感，通脹預期比較容易被激發。“物價出現的結構性變化一定程度上也反映出經濟結構上的問題。”央行判斷。而目前我國經濟正處在結構調整和轉型升級的關鍵時期。國務院總理李克強曾指出，宏觀調控要立足當前、著眼長遠，使經濟運行處於合理區間，經濟增長率、就業水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。在這樣一個合理區間內，要著力調結構、促改革，推動經濟轉型升級。從這個角度看，現階段物價漲幅並未超出“上限”，經濟增長亦在“下限”之上。貨幣政策需要做的仍是維持穩健，把握好穩增長、調結構、促改革、防風險的平衡點，為經濟結構調整與轉型升級創造穩定的金融環境和貨幣條件，避免經濟大起大落。在這樣的大經濟背景下，多數的分析機構預測，貨幣政策仍將維持穩健、中性，調整利率和存款準備金率的可能性不大。交行金研中心預計，加之出于控制地方政府債務風險和影子銀行風險的考慮，預計年內貨幣政策仍保持穩健中性，利率和準備金率保持穩定的可能性較大。在外匯占款總體低迷的情況下，逆回購仍會頻繁使用，作為基礎貨幣投放、引導市場利率平穩適度的主要工具。澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛指出，由於通脹壓力開始上升，央行在短期內也不會改變目前的貨幣政策，“李克強總理也在多個場合表示，中國既不會放鬆銀根，也不會收緊銀根，同時對完成全年的經濟增長目標保持信心。在這種狀況下，我們認為中國央行在年內也不會調整利率和存款準備金率的政策。”迷你倉