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5 年前美國次按危機禍及華爾街金融機構，自存倉擁有158 年歷史、全球第四大投資銀行的雷曼兄弟（Lehman Brothers Holdings）背�6130億美元（約4.78萬億港元）巨債，賣盤不遂，被迫於2008年9月15日申請破產，隨即觸發全球金融海嘯。本港的金融體系成功抵禦這次危機，但涉及四萬多名「苦主」的雷曼迷債事件，暴露了銷售金融投資產品的監管架構潛藏不少漏洞。5 年後的今天，大部分「苦主」已獲賠償，香港又將面臨美國「退市」的衝擊。市場人士促請政府改變「一業兩管」的做法，認真研究轉用「雙峰監管模式」（twin peaks model），才是治本之道。採訪、撰文：江凱妮、潘磊華金管局和證監會於2008 年底向政府提交調查報告和建議改善措施，翌年起針對金融產品銷售前、銷售期間及銷售後實施多項新要求，惟始終未觸及核心的監管架構改革。報告缺法律效力徒具虛文「今年剛剛是『一業兩管』（銀行的證券業務由金管局負責，經紀行則由證監會負責）實施10 周年，迷債事件正好說明，兩個監管機構規管缺乏一致性、調查個案程序繁複，拖慢進度，可惜政府沒有採納我們的建議。」立法會研究雷曼兄弟相關迷你債券及結構性金融產品所引起的事宜小組委員會主席何鍾泰接受本報訪問時說。委員會去年6 月發表長達363 頁、共52 項建議的調查報告，當中提及「政府和監管機構研究可否將銀行經營的證券業務納入證監會的監管範圍」。何鍾泰承認，報告沒有法律效力，很難強迫政府落實建議。獨立評論員David Webb 早於2008 年10 月撰文指出，避免迷債事件重演，關鍵是成立統一監管機構規管金融行為。他向本報表示，本港不同監管機構的存在產生監管套戥（regulatory arbitrage）的問題，銀行基本上有兩次機迷你倉新蒲崗避免受罰，原因是金管局只會把其認為有問題的個案向證監會轉介。證監會前主席梁定邦認為，自金融海嘯以來，推行金融改革獲得最大進步的國家，都是選用功能監管（functional regulation）架構，即「雙峰監管模式」或其變種的模式。他指出，英國和美國都已朝向這方向，如果香港採用類似的功能監管架構，相信有助維持國際金融中心的地位。「金管局已具備太多職能，包攬銀行監管者、管理外�基金，以及金融系統性風險的監督工作。我認為，銀行證券活動的監管可以交予證監會，這樣金管局便可以集中處理系統性和審慎監管的工作。」本身是資深大律師的梁定邦，曾義務替個別購買星展Constellation的「苦主」提出訴訟。4.37 萬名投資者透過19 家銀行及經紀行曾購買雷曼相關結構性金融產品，總值202.3 億元。目前，金管局仍就21 宗個案進行調查，主要包括一些最近才向金管局投訴以及較複雜的個案。銀行證券活動監管交證監金管局和證監會回覆本報查詢時，均力陳會在多方面採取不同措施。金管局助理總裁（銀行操守）戴敏娜表示，將繼續監察市場發展、與銀行業界保持溝通、因應監管經驗，以在適當情況下優化監管規定。財經事務及庫務局發言人強調，過去數年各項措施運作良好，且漸見成效，當局會不時檢討現行的監管措施，並因應市場的情況和發展，在需要時推出進一步措施。銀行公會發言人表示，香港銀行業在過去數年已努力引入不少新措施，並進行定期檢查，確保投資者權利得到保障。何鍾泰不諱言，錄音、風險評估等措施矯枉過正，變成銀行免責的工作，他強調措施也要便利客戶。「近日有銀行職員多次來電要求進行同一份風險評估錄音，我也不明白原因！香港人善忘，投資者對非上市結構產品（例如ELN、ELI）的警覺性逐漸下降，監管機構應經常檢討措施。」迷你倉出租