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證券時報記者 範衛鋒隨著阿里的再度出拳，迷你倉阿里小貸和東證資管、諾亞財富等的合作浮出水面，原來略顯玄虛卻備受矚目的互聯網金融雛形，逐步清晰起來了。目前很多人談及互聯網金融時，尺度寬得有點過分，金融機構上網做一點業務也算，網絡公司和金融、證券沾點邊也算，這對各種概念股炒作固然是好事，但“正名”也是有必要的。否則，眼下支付寶、銀商寶、活期寶、餘額寶、現金寶之類太多，堪稱“萬寶路”，煙霧濃厚、看不清楚。我所說的互聯網金融的上半身、下半身，是指兩截原本應該打通、目前暫時被割裂的環節。說句大白話，上半身是說這些錢從哪裡來、怎麼募集、怎麼賣產品、怎麼營銷，是不是充分“互聯網化”，而“下半身”是指它的錢投給了誰、怎麼投、怎麼賺錢，是不是足夠“互聯網化”。如果誰把這上下半身對接上，打開氣血開關，�動血液循環模式，所謂的互聯網金融就雛形初現了。最近阿里很忙，正好提供了案例。它的餘額寶是互聯網金融“上半身”。吸引支付寶用戶在餘額寶里買貨幣基金，支付方式、營銷渠道都非常互聯網化。上文件倉身豔驚四座，半個月多就募集了70來億，許多狂蜂浪蝶隨之起舞。但是，它的下半身、資金投向卻很傳統，投向貨幣市場基金，最終也就是債券、票據、存款之類。而阿里剛剛公佈的新動作，算是“下半身”的例子。阿里小貸公司的一個私募信貸資產證券化產品募集完成了，從它的上半身，即客戶資金來源的角度看，它的資金可能還是來自線下的客戶資源為主，其互聯網化的程度和餘額寶完全不在一個水平線上。可圈可點的倒是它的下半身，也就是資金的投向。阿里小貸的客戶，主要是在天貓、淘寶、阿里巴巴里做生意的商家。它的核心資源並不是和客戶的所謂關係，而是它掌握的互聯網數據。這些客戶在它的平台上交易，貨款在它的平台上交收，阿里對它們的信用心裡有數，下半身基礎堅實。不過，在阿里小貸與金融機構的合作中，金融機構的實際油水應該非常少，有牌照的機構太多、有數據的只有阿里一家，金融機構能跟著喝口骨頭湯、賺點吆喝就不錯了。等到哪天阿里把上下半身合體成功，屆時想再喝口湯可能就難了，互聯網金融對傳統金融機構的壓力，正在於此。存倉