陳志武，迷你倉最平現任耶魯大學金融經濟學教授，清華大學訪問教授。2012年，全球咨詢公司博雅公關在其“G20國家最具影響力人物報告”中將陳志武列為“中國最具影響力的十人”之一。2006年，陳志武入選華爾街電訊所評出的“中國十位最具影響力經濟學家”。☉陳志武美聯儲不顧市場預期，于上周三決定暫緩�動退出量化寬鬆政策的步伐，一時間全球金融市場一片歡呼，股市債市快速反彈，尤其印度、巴西、印尼等新興市場似乎大松一口氣。本來，自5月份伯南克透露美聯儲將考慮年底前開始逐步退出量化寬鬆以來，從股市到債市、黃金市場到外匯市場，都進行了三個多月的調整，準備適應新的貨幣政策相對趨緊的時代。其中，黃金價格猛跌，印度、巴西、印尼等新興市場國家因外資撤退回美國，而出現貨幣大幅貶值、股市大跌。到9月19日之前，全球各類金融市場準備就緒，等待美聯儲正式宣佈�動退出政策，可是，美聯儲宣佈的是維持原狀，繼續每月購買850億美元的各類政府公債和半政府債券，維持貨幣超度寬鬆的美好時代。出乎預料的政策選擇讓幾類群體受益，首先是全球金融市場尤其美國的投資者，大量的貨幣放水抬高方方面面的資產價格；其次是新興市場國家，給它們帶來更多的政策調整時間，穩定自己的貨幣和通脹，給經濟增長更好一點的機會，這當然也使這些國家的現任官員們高興，特別是對於面對2014年選舉的印度和印尼政府來說，這是意外的禮物。遺憾的是，即使美聯儲在10月、12月份的貨幣政策會議上也決定維持原狀，但是，美國經濟的進一步複蘇，會迫使美聯儲最晚在明年2迷你倉�動退出政策。那麼，四、五個月的時間真的就能改變各經濟體的基本格局嗎？導致金融市場投資者“搶購”的理由能夠持續嗎？他們是否過於一時衝動，今後會後悔？更何況，美聯儲這次浪費了一次�動退出政策的極好機會，因為全球金融市場和各國管理層經過三個多月的痛苦調整終於準備就緒了，結果美聯儲選擇不動，雖然金融市場和各國管理層獲得了一些短期的便利，但是接下來的幾個月裡，美聯儲很快要�動退出的烏雲會始終壓在市場的頭上，並且還會來來回回地調整適應。從這個意義上，一方面美聯儲這次浪費了一次好機會，使全球經濟沒必要地做出了一次犧牲，另一方面各國投資者不應該因為美聯儲的不動而大量增加投資，因為�動退出量化寬鬆政策只是幾個月之內的事情。美聯儲量化寬鬆政策的退出還是持續當然對中國有影響，包括中國的進出口、資本進出量和通脹前景都會受到影響。但是，對中國而言，遠遠更重要的是轉變經濟增長方式和改進經濟結構。中國經濟對地方政府投資、國企投資、房地產和製造業的過度依賴，才是首要挑戰，這一點不會因為美聯儲政策的如何而改變。從目前的情況看，7、8月以來的經濟好轉，相當程度上還是因為地方政府的大基礎設施和國企投資所致，這種增長在結構上與以前無異，因此只會使增長質量繼續變差。為了改變這一習慣性的刺激增長思維，必須限制並減少地方政府的征稅權、發債權和投資等經濟決策權，把土地等財產資源的支配權還給農民，同時進一步保障民營經濟的私人產權、擴大民企的融資和業務機會，並強化發展消費者金融、改變過去只偏重生產者金融的習慣。儲存
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